本文摘要：自2018年首个交易日开始，铜价就连受重创，2月已悄悄完结，铜价却仍然展现出低迷。

自2018年首个交易日开始，铜价就连受重创，2月已悄悄完结，铜价却仍然展现出低迷。3月铜市将步入消费旺季，尽管下游市场需求未来将会转好，但基于2017年基数过低，市场需求增量无法确保，对铜价的造就也将受限。同时，美元指数短期声浪，也对铜价施加压力。

国内精铜供应充足始自2016年年底的全球根本性铜矿大罢工，对供应末端趋紧的抹黑未曾间断，矿商与冶炼厂观点也是莫衷一是。2018年CSTP一季度地板价高于去年四季度，似乎出有供应趋紧的态势。根据美国地质调查局发布的近期数据，2017年全球铜矿产量为1970万吨，同比增加40万吨，是近几年全球铜矿产量的首次下降，其中智利明显增加22万吨，我国增加4万吨。

以上数据证实了供应末端偏紧的趋势或将持续较长时间，使得铜价取得强劲承托。而在中游精炼铜末端，2017年12月，我国精炼铜产量为86.5万吨，是有纪录以来的最低水平，全年总计值超过888.9万吨，总计同比快速增长7.7%。

国内精铜供应充足，也说明了近期下滑的铜价与全球铜矿偏紧互为背离。后期随着上游铜矿供应偏紧趋势向中游传导，铜价承托仍较强。消费旺季慎重悲观随着春节假期的完结以及气温转好，下游企业开工率也将完全恢复。

根据以往的经验数据由此可知，3月、4月是空调生产旺季，空调产量基本正处于全年最高处。同时，3月汽车产量也正处于较高水平，因此市场对金三银四行情广泛寄予厚望。但是，2017年全年空调生产月度值均低于前几年水平，当月同比值也多超过20%以上，汽车产量也是保持在近几年的最低水平。在如此低的基数背景下，下游市场需求增量无以有确保。

同时，房地产市场萧条也将拖垮家电市场需求，2018年1月，70个大中城市房价数据表明，一线城市新建商品住宅销售价格同比有升转降，二三线城市房价涨幅回升。因此，尽管消费旺季将到来，但市场需求增量无以确保，对铜价的造就起到漆受限。

国际宏观环境上，美联储主席鲍威尔在国会首秀上，对美国经济、通胀回应悲观，申明趋向加息路径，其鹰派言论推升美元指数，对以美元标价的铜价显得利空。此外，年初至今，LME铜库存和SHFE铜库存增幅显著，也沦为妨碍铜价声浪的根本性因素。

同时，现货贴水并无明显改善，也一定程度上拖垮期价。综上所述，利多因素过于强大，短期铜价波动格局难改。

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